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18º SALTAYUNO: “El Pacto de Socios y los 7 enanitos”

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18º SALTAYUNO

El Pacto de Socios y los 7 enanitos 

Viernes, 21 de Marzo 2014

Roca y Junyent

  

Volvemos a la carga con otro Saltayuno en Roca&Junyent y esta vez vais a sudar el café y los croissants.  

 

El pacto de socios es ese documento del que todo emprendedor habla y pocos saben de lo que va el cuento. Y entonces es fácil que te acabes comiendo una manzana envenenada.

 

Para ponerte a prueba, intenta contestar a estas preguntas:

 

1) ¿Sabes lo que implica el drag along? Si te suena a Sant Jordi, vente al saltayuno (lo sentimos, no significa “dragón solitario”)

 

2) ¿Qué son las cláusulas anti-dilución? Si tardas en dilucidarlo, vente al saltayuno

 

3) ¿Qué son las cláusulas de liquidación preferente? Si estás pensando en Los Soprano, vente al saltayuno

 

4) Y ahora, en inglés: ¿los buyouts agreements te suenan a chino? Pues ya sabes, vente al saltayuno.

 

En este saltayuno, haremos una sesión práctica para descubrir cuáles son los 7 errores clásicos de un pacto de socios.

 

Quién vendrá al rescate será Fede Segura, Partner en Roca&Junyent y responsable del Área de Soporte al Emprendedor, que gracias a su experiencia nos mostrará estos 7 errores que puedes cometer si no miras con lupa lo que firmas.

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MENÚ DEL DÍA

  • De 9:00 a 09:30 | Bienvenida y cafelito
  • De 09:30 a 10:30 | Sesión Práctica
  • De 10:30 a 11:00 | Networking
 

¿Cómo se regula un Pacto de Socios con un Inversor? @Delvy_Asesores

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Este artículo ha sido publicado en Eureka-Startups el 15 de octubre de 2012 (#EurekaSherpa).

La financiación recibida por una Startup, suele regularse en un documento vinculante para todos socios, denominado acuerdo de inversión, el cual como ya hemos comentado en un artículo anterior, la importancia de un pacto de socios para una Startup, resulta ser un nuevo pacto de socios que firmará el equipo emprendedor y el Inversor.

Emprendedores y Negocios en Internet

#38357959 © KostaKostov – Fotolia.com

En dicho Acuerdo de Inversión se plasman las condiciones por medio de las cuales el Inversor entrará en el capital de la empresa, bajo una valoración previamente negociada y acordada entre todos. Asimismo, este pacto de socios contendrá determinadas obligaciones y derechos para ambas partes, pero sobre todo que aseguren y protejan al Inversor, básicamente en dos puntos esenciales que son:

* Proteger su inversión, y
* Garantizar en cierta medida obtener un beneficio.

A continuación comentaremos algunas cláusulas esenciales que contendrá el Acuerdo de Inversión:

Manifestaciones

Antes de tomar la decisión de invertir en una Startup, el Inversor habrá realizado una due dilligence, revisando la situación global de la empresa y analizando las posibles contingencias que pudieran existir. El resultado de esta auditoria se plasmará en el Acuerdo a través de una serie de manifestaciones, como por ejemplo:

1. Que la sociedad es titular de todas las marcas y dominios de Internet con los cuales opera, y que ningún tercero puede reclamarles o reivindicar su propiedad u otros derechos de propiedad industrial e intelectual.

2. Que la contabilidad de la empresa, presentada por el equipo emprendedor es una imagen fiel y real de la compañía y que se encuentra al corriente de todas sus obligaciones legales, fiscales, contractuales, de protección de datos, etc.

Órgano de Administración

Es común a la hora de recibir financiación que los Inversores exijan la constitución de un órgano de administración colegiado, es decir, la formación de un consejo de administración, formado generalmente por un número impar de consejeros.

En el mismo Acuerdo se establecerá la forma en que se designarán a los miembros del consejo, es posible que la mayoría de ellos sean elegidos por el Inversor, o bien por el equipo emprendedor, u otra posibilidad es que ambas partes puedan elegir a un mismo número de miembros y que el restante sea elegido por los mismos consejeros. Además, en el Acuerdo se regulará el funcionamiento de este Consejo (forma de constituirse, de tomar decisiones, etc).

Adopción de Acuerdos

El Acuerdo de Inversión regulará la forma de adopción de acuerdos sociales. En este punto, es usual que los inversores quieran gozar de un derecho de veto, es decir, que no se puedan adoptar determinados acuerdos sin su expreso consentimiento. Usualmente se trata de puntos clave que el Inversor considere que puedan vulnerar sus intereses, como por ejemplo: cualquier modificación estructural de la sociedad, nuevas ampliaciones de capital, modificación del sistema de administración, cualquier cambio significativo en el objeto social, etc.

Dividendo preferente

La cláusula de dividendo preferente, resulta ser una cláusula controversial, en el que el Inversor quiere que se le reconozca un derecho a percibir un dividendo de “x” por ciento de su inversión original, con preferencia al resto de socios. Este dividendo preferente se pagaría en caso que la empresa obtenga beneficios y pueda distribuirlos, asimismo, pueden ser acumulables o no. El objetivo de esta cláusula es presionar al equipo emprendedor por obtener el máximo beneficio para la sociedad, ya que cuanto mayor sean los beneficios, menos se resentirá esta cláusula.

Cabe mencionar que fijar un dividendo preferente tiene sus riesgos, ya que, en una segunda ronda de inversión, un segundo Inversor reclamará también este derecho, en mayor proporción que el primero, por lo que esta cláusula podría pasar a jugar en su contra y dificultar la búsqueda de nueva financiación para la Startup.

Preferencia en caso de venta total o liquidación

Está cláusula tiene como finalidad asegurar un retorno mínimo en caso de venta de la compañía a un tercero o si la empresa se liquida por una mala situación económica. En estos casos, el Inversor tendrá derecho a recibir en primer lugar la cantidad invertida en la empresa, o un porcentaje de dicha cantidad, y luego la diferencia se repartiría entre todos los socios, incluido el Inversor, en el porcentaje de participación que les corresponda.

Derecho de adquisición preferente

En el caso de las sociedades limitadas, todos los socios ostentan un derecho de adquisición preferente y proporcional a su porcentaje de participaciones en la sociedad, en caso que uno de sus socios quiera vender sus participaciones. Con la implementación de una cláusula de derecho de adquisición preferente el socio Inversor gozará de una posición reforzada en cuanto al régimen legal de transmisión de participaciones, pues él será la primera opción a la hora de adquirir participaciones del resto de socios.

Drag along y tag along

Estas “famosas” cláusulas son más sencillas de lo que parecen y no debería causar ningún temor al equipo emprendedor, que debe entender su funcionamiento y las consecuencias de su puesta en marcha.

El drag along, se constituye como un Derecho de Arrastre a favor del Inversor. Está cláusula regula la posibilidad que el Inversor, al recibir una oferta de compra por un porcentaje de participación mayor al que posee, podrá obligar a los demás socios a vender sus participaciones hasta alcanzar el porcentaje objeto de venta.

Se trata de una cláusula dura, pero responde principalmente al objetivo del Inversor de tener una oportunidad de realizar un exit o incluso de vender el 100% de la Empresa. No obstante, su contenido puede tener determinadas variaciones, por ejemplo, puede establecerse un plazo de tiempo para que está puede hacerse efectiva (3 o 5 años, después de recibir la inversión) o establecerse que para su ejecución es necesario la aprobación del resto de socios, que representen al menos el 50% de participaciones de la sociedad.

En todo caso, en la ejecución de está cláusula suele otorgarse a los demás socios el derecho de adquisición preferente, es decir, la posibilidad de cubrir la oferta del tercero por la compra del porcentaje de participaciones de la sociedad.

Por su parte, el tag along, representa un Derecho de Acompañamiento a favor de los socios minoritarios, en este caso el Inversor. Si es el equipo emprendedor quien consigue una oferta de compra por sus participaciones, el inversor podrá obligar a los demás socios que vendan sus participaciones al tercero adquiriente, en las mismas condiciones de la oferta que han recibido los emprendedores. Está cláusula tiene como finalidad evitar que el Inversor se quede en la Sociedad, con socios mayoritarios que él no ha elegido o no conoce.

Permanencia y No competencia

El equipo promotor de un proyecto es uno de los elementos más importantes para un Inversor decida invertir en una Startup, por lo tanto, el Acuerdo de Inversión regulará el compromiso de permanencia y dedicación de los socios emprendedores en la empresa por un determinado plazo de tiempo.  Asimismo, se le impondrá una obligación de No competencia, garantizando  así que no vaya a desarrollar por su cuenta un proyecto directamente competencia de la Startup.

El Acuerdo de Inversión, también puede servir para negociar y regular las funciones que tendrá el equipo emprendedor, la fijación de salario e incluso obtención de determinados derechos por objetivos cumplidos.

Efectos de incumplimiento

El Pacto de Socios, regulará las consecuencias de que una de las partes incumpla algunas de las obligaciones adquiridas, el Inversor suele solicitar que en caso de incumplimiento por parte del emprendedor de sus obligaciones, se vea obligado a venderle sus participaciones a un precio muy bajo, por ejemplo a valor nominal la participación.

Finalmente debemos aclarar que cuando nos hemos referido al Inversor, este puede ser tanto un Business Angel, Venture Capital o Hedge Fund, por lo que cada una de las cláusulas antes mencionadas tendrán mayor o menor peso a la hora de negociar el Acuerdo de Inversión según los objetivos y  características del Inversor.

Esperamos que este artículo sea de interés para todos aquellos que estén buscando financiación privada y les sirva de referencia para entender las reglas de juego de los Inversores, recordando que cada Acuerdo de Inversión tendrá sus propias particularidades dependiendo del tipo de operación que se quiera cerrar.

Pablo Mancía Manzón

Socio en Delvy Asesores Legales

3º SALTAYUNO: “Lo legal no quita lo valiente”

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¡¡¡ ATENCIÓN !!!! El número de plazas sube hasta 35!!

(nuestras madres no darán abasto preparando tanto plum cake!!)

 

Desde Salto con Red queremos que tengas la oportunidad de saber quién tenía razón, si la parte contratante de la primera parte o la segunda parte de la tercera parte contratante.

Dos expertos chefs en cuestiones legales nos explicarán bien clarinete los aspectos legales clave de un pacto de socios y del cumplimiento de la LOPD.

Nos responderán a preguntas del tipo:

  • ¿Con qué cláusulas del pacto de socios podemos acabar como el rosario de la aurora tanto  emprendedores como inversores?
  • ¿Cómo manejar con un inversor la negociación de según que cláusulas?
  • ¿Qué hay que hacer para cumplir la LOPD en mi página web o en mi e-commerce?
  • ¿Cómo hacer un mailing con garantías de que ningún busca-pleitos nos demandará?

 

Y cualquier otra que te haga ilusión que te conteste un abogado.

 

Nuestros magníficos chefs son:

Elisabet Baille de Lex Go! ( @lex_go! ) que le podréis preguntar por el cumplimiento de la LOPD

Josep Navajo de Delvy Asesores ( @Delvy_Asesores ) que le podréis preguntar del Pacto de Socios